ÉCONOMIE MONDIALE 2023 : dureté financière, ralentissement et fragmentation des échanges

Europe : stagnation et divergences

Les pays européens connaissent un taux de croissance faible en 2023, moins de 1 % pour la zone euro, en raison de la combinaison du choc sur les prix des matières premières l’année précédente, du resserrement du crédit et du faible dynamisme de la demande extérieure.

Après six ans de maintien d’un taux directeur à un niveau proche de zéro, la Banque centrale européenne (BCE) le fait passer à 2 % au cours du deuxième semestre de 2022, puis à 4,75 % en 2023. En fin d’année, le taux réel augmente, étant donné que le taux nominal ne change pas et que l’inflation diminue. En résultent de multiples difficultés pour le secteur immobilier, pour le financement des dettes publiques – le coût des emprunts passe de 0 % à 3,5 %, entérinant non seulement la fin du « quoi qu’il en coûte » de la période Covid-19, mais aussi celle du financement indolore de la transition énergétique – et pour les entreprises les moins productives, fragilisées par la fin des financements faciles, le groupe Casino en étant un exemple flagrant.

Dans la période consécutive à la pandémie, l'activité des entreprises au sein de l'union monétaire a d'abord été essentiellement limitée par des contraintes d’offre (équipement, main-d’œuvre). Ces freins, qui se sont quelque peu réduits, demeurent néanmoins importants, et s’y ajoute désormais un affaiblissement de la demande. L’inflation baisse mais se maintient à un niveau supérieur à la norme européenne de 2 %. Toutefois, le ralentissement de l’activité n’affecte pas le chômage qui reste à un niveau modéré.

Par ailleurs apparaissent de grandes différences entre les pays européens en raison de leurs orientations sectorielles. Les pays dont l’économie est tournée vers les services, comme l’Espagne, le Portugal et la Grèce, s’en sortent mieux, alors que d’autres, comme l’Allemagne, sont freinés par une industrie grosse consommatrice d’énergie.

Le plan de relance « NextGenerationEU », adopté par l’Union européenne en 2020, monte en puissance, bien que sa mise en œuvre enregistre un net retard à la fin de 2023 (185 Mds sur les 232 prévus à cette échéance, soit un manque de 20 %). Il est remarquable pour trois raisons : son volume, 807 milliards d’euros sur une période de six ans (2021-2026) ; son mode de financement, par des emprunts de l’UE ; sa finalité essentielle, favoriser la transition écologique et la transformation numérique de l’Union européenne en versant subventions et prêts aux États.

En réponse à l’IRA, certains États européens accordent de très importantes aides pour attirer les capitaux étrangers dans le secteur des semi-conducteurs (Intel en Allemagne, STMicroelectronics en France).

Allemagne

En Allemagne, l’interruption de l’approvisionnement en gaz russe n’a pas eu les conséquences catastrophiques redoutées grâce au recours à des énergies de substitution, à la réduction de la demande des ménages, et à la mise en place par le gouvernement de mesures destinées à limiter la hausse des prix et la consommation. Mais elle a contribué à une crise de la production industrielle due au ralentissement de la demande étrangère, qui représente 40 % du PIB, en particulier celle venant de Chine. Concernant spécifiquement l’industrie automobile se sont ajoutées à ces facteurs des difficultés d’adaptation aux nouvelles règles liées au changement climatique, au regain de concurrence américaine né de l’Inflation Reduction Act et au dynamisme de la production chinoise de véhicules électriques.

De surcroît, le secteur de l’immobilier, qui avait été dopé par la demande de logement liée aux flux d’immigration, enregistre également une sévère crise en raison de la hausse des taux d’intérêt et des coûts de construction, ainsi que de l’érosion du pouvoir d’achat des ménages. Cette crise est lourde[...]