- 1. L'utilisation des produits dérivés comme instrument de couverture
- 2. L'utilisation des produits dérivés comme instrument de spéculation
- 3. Les caractéristiques communes : standardisation et garantie des transactions
- 4. Concurrence et partenariats
- 5. Les marchés O.T.C.
- 6. Quelques pertes retentissantes
- 7. Les marchés dérivés sont-ils dangereux ?
- 8. Bibliographie
FINANCE DE MARCHÉ Marchés dérivés
Quelques pertes retentissantes
Depuis les années 1990, on a assisté à de nombreux épisodes de pertes massives impliquant les produits dérivés. Les cas les plus marquants sont certainement la faillite de la banque Barings en 1994, du hedge funds L.T.C.M. en 1998, ainsi que la perte de près de 5 milliards d'euros de la Société Générale en 2008. Mais il ne s'agit pas là de cas isolés : on peut en effet recenser une trentaine de pertes impliquant les produits dérivés et supérieures à 100 millions de dollars.
Il convient, bien sûr, de distinguer entre les pertes dues à des fraudes ou à des malversations et celles qui sont liées à une mauvaise appréciation des risques. Les affaires Barings et Société générale relèvent de la première catégorie, L.T.C.M. de la seconde. Mais dans tous les cas, l’effet de levier des produits dérivés a été utilisé massivement pour démultiplier les engagements, ce qui explique l'ampleur des pertes. Par exemple, le montant notionnel des positions de L.T.C.M. sur les dérivés de taux s'élevait, avant la quasi-faillite, à plus de 1 000 milliards de dollars, alors que les capitaux propres du fonds n’étaient que de 4 milliards et son actif de 125 milliards. Dans le cas de la Société générale, la position prise par Jérôme Kerviel atteignait 50 milliards d’euros avant que les opérations de débouclage ne débutent, soit davantage que la capitalisation boursière de la banque...
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Écrit par
- Gunther CAPELLE-BLANCARD : professeur des Universités
Classification
Média
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Joseph Sohm/ Getty Images news/ AFP
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