NAISSANCE DE L'ÉTALON OR

L'étalon or est un régime monétaire dans lequel la monnaie interne est convertible en or à un prix fixe. Si l'Angleterre est pleinement en régime d'étalon or dès 1821, ce n'est qu'au tournant des années 1870 que la plupart des grands pays passent du bimétallisme, qui établit la conversion des monnaies en or et en argent, au monométallisme, qui limite l'étalon monétaire à l'or. L'or, dans le gold standard, est la clé de l'équilibre extérieur des différentes nations. Quand l'une d'entre elles enregistre un déficit de sa balance des paiements, ce déficit est réglé avec une partie du stock d'or de la banque centrale. La perte de cette encaisse impose une déflation dans le pays concerné, une baisse des prix, une meilleure compétitivité, la hausse des exportations, le retour à l'équilibre. En réalité, l'or circule peu. Les pertes de métal précieux sont anticipées par les banques centrales qui augmentent le loyer de l'argent. Si la référence à l'or reste un critère théorique, les déficits ne sont pas réglés en or, mais en livre sterling, seule monnaie accumulée par les banques centrales à côté de l'or, car le sterling est la devise qui est alors utilisée dans les échanges internationaux.

— Francis DEMIER